固态电池调研专题：设备&材料共振

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全文摘要

锂电池和固态电池设备行业正受到市场的持续关注，特别是在新技术变化周期中的底部位置，远超预期。投资者对锂电设备和固态电池设备领域的讨论热度上升，特别是固态电池的技术进步和设备需求增加，预示着2027年作为固态小批量放量上车的元年将带来巨大设备投资机会。国内企业在固态电池技术和设备制造方面处于领先地位，有望引领全球技术变革，为投资者提供明确的投资方向。当前时点，中油制造环节，尤其是锂电设备和海风板块，因基本面确定性和产业趋势拐点逐渐获得市场认可，预示着未来业绩和订单的持续增长。整体而言，固态电池和相关设备产业作为未来几年的核心投资主题，其投资潜力受到乐观预期。

要点回顾

锂电和固态电池设备行业近期受到市场持续关注的原因是什么？当前中观产业对比中，哪些制造环节具有确定性和产业趋势拐点？

近期受到市场持续关注，主要是因为这两个行业处于底部阶段，新技术变化周期中。特别是固态电池设备和锂电设备，在关注度和共识度上超出了预期。许多投资者对瑞轮固态产业的变化以及锂电设备市场的最新动态非常感兴趣。在今年，具有确定性基本面和产业趋势拐点的制造环节并不多。通用自动化和国能机械等内需高频数据表现偏弱，而中油制造环节可选择的方向和板块较少且不够明确。不过，锂电设备和海风等少数几个板块得到了市场的逐渐认可，并且已经体现出订单和业绩拐点。

锂电设备公司为何在股价下行三年后进入订单和业绩拐点，以及未来展望如何？当前是买入锂电设备公司的合适时机吗？为什么？

锂电设备核心公司经历了股价下行约三年后，今年首次进入订单和业绩拐点，并且这个趋势在未来大概率会维持在当前体量。这些公司本质上是一类专利公司，随着市场对基本面和拐点的关注，当前产业端处于非常好的底部，并且向上的趋势明显。对于今年来说，买入锂电设备公司的性价比非常高，位置也非常合适，因为有确定性的拐点和产业未来变化。同时，新技术的变化成为当前阶段的主要矛盾，强调重视产业拐点的重要性。

固态电池环节相较于其他板块有哪些优势和确定性特点？

固态电池环节的优势在于有明确的产业规划和时间表，整个电池产业几乎都集中在国内，中国的技术和产能领先全球，技术变革由国内驱动并引领全球方向。所有核心公司，包括中油设备公司，都在国内，因此能直观感知到产业变化和技术迭代进步。

对于固态电池大规模应用的时间线，有哪些明确的预期？

几乎所有头部电池厂和整车厂都将2027年视为固态电池小批量放量上车的元年，可能在2028年或2029年加速产能释放，替代传统业态。这为投资者提供了至少到2030年的投资窗口，且时间表清晰可见，具有较高的确定性和能见度。

固态电池工艺路线和材料路线的确定性如何？

工艺路线和材料路线的确定性在逐渐提高，中试线的逐步落地导致技术收敛并可能加速。目前，材料体系已过渡到硫化物路线，占据主导地位，头部企业和国外丰田等公司均采用此路线，进一步强化了硫化物路线成为共识的地位。

在固态电池投资中，为什么设备环节被认为是最重要的环节？对于设备行业的弹性问题怎么看？

设备环节是固态电池投资中最优先且最核心的环节，因为材料体系和工艺路线的逐渐收敛带来了设备投资的确定性。尽管时间节点可能会有提前或滞后，但整体方向已明确。设备厂商凭借其产品升级迭代的能力，在固态领域占据明显份额和核心地位，因此设备投资具有较高的确定性与优势。设备行业具有很高的弹性，新技术的出现和颠覆会导致设备公司在一年内更新替换设备，可能达到整个存量产能一半以上的更新速度。以光伏行业为例，一年内产能增长数据非常夸张。同样地，锂电行业在经过长期的技术迭代和成熟后，一旦固态电池技术成熟并进入量产阶段，成本下降将带来设备价值量的巨大增长，存量产能的替换需求也将逐年显著增加。

固态电池设备与原有业态体系设备之间的关系如何？国内设备厂商的竞争力状况如何？

固态电池设备大多是对原有业态体系设备的升级，设备厂商具备延续性竞争力。例如先导智能作为全球锂电设备龙头，在液态和固态中均具有整线能力，并保持行业领先地位。外资虽然在液态市场有一定份额，但在固态市场中竞争力呈下降趋势，主要是因为他们没有在业态中获得太多红利，且国内企业在固态产业上拥有优势，如需求、供应链和成本等方面。国内核心设备厂商的竞争力持续存在，并且经过上一轮产业下行周期后，市场并未扩大而是处于缩圈状态。A股上市公司中提供设备的公司数量大概只有十家左右，这些公司提供的大多是专用且高精尖的设备，跨界进入成功的可能性较小，选择这些核心设备厂商的风险相对较小。

1000亿的设备市场对应什么样的概念，以及固态设备市场的峰值会达到什么程度？对于设备市场的弹性表现和对未来增长的预期如何？

这个1000亿的设备市场概念是与上一轮业态扩产的量级相当的，而固态设备市场的峰值有可能一年内达到500到800亿的体量区间。设备市场具有足够的弹性，从一亿份额增长到两亿份额，并且还有进一步提升的空间，这将给相关公司带来显著的订单业绩和市值增量，不容小觑。

目前固态电池设备市场的布局情况如何？

目前做好固态电池设备的公司并不多，但已有几家公司开始布局，后续该领域将成为核心发展方向之一。

在固态电池设备环节中，哪些公司具有核心竞争力？若考虑单一环节及对公司份额和弹性的分析，哪些环节值得关注？

先导智能这类公司作为全球锂电设备龙头，在液态和固态领域均有较高的市场话语权和份额。其中，前道滚压环节从相对较小的占比转变为关键核心环节，价值量增加可能达到三倍。如果份额不变，意味着未来空间是三倍的，是非常可观的。

在固态电池设备领域，有哪些具有较大弹性及增量价值的环节？

重点应关注如前道滚压、中道等静压等弹性环节，特别是中到等静压因液态不需要此环节而在固态中从0到1，需求增量理论上是无限大的。

叠片主流化以及后续化乘客分容技术的发展趋势是什么？

叠片在固态电池业态内逐渐成为主流趋势，而化乘客分容变成高压化成和分容解决界面问题是后续需要进一步攻克的技术难题。

哪些公司在固态电池设备变化中的受益度最大？

信宇人、纳科诺尔、曼恩斯特、宏工科技等专门针对前道环节布局的公司，其受益度和弹性最大，且许多公司正逐渐从单一设备扩展到多个设备，价值量持续提升。

对于固态电池产业未来几年的发展主线和确定性如何？

固态电池在未来几年内将成为反复有机会的方向，其中设备的确定性较高，该板块将成为未来几年的核心主线之一，产业也将持续发生变化。

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固态电池-技术多点开花，坚守三大增量环节20250622_导读

全文摘要

固态电池作为锂电产业链的热点，当前正迎来产业化的关键期，预计明年部分企业将实现量产。至2027年，固态电池有望大规模装车测试，2029年至2030年进入商业化运营。投资策略方面，重点关注硫化锂材料、锂金属负极以及干法设备等三大增量环节，同时正极材料迭代、集流体变化和锂负极处理也是潜在投资方向。专家强调了持续关注固态电池产业链的重要性，预示着该领域将持续受到市场和资本的长期关注。

问答回顾

问：固态电池产业化进程的最新情况是怎样的？

答：今年到明年上半年，固态电池产业化主要处于头部企业研究和开发阶段。今年6到8月份，这些头部企业将向工信部汇报课题进展，并展示各自关于固态电池未来研究方向及每年需要达到的程度。初步验收将在今年下半年进行，部分企业如宁德时代和比亚迪可能会开始推动固态电池的量产。预计到2027年，行业将迎来更大规模的装车测试，初期产品将以非经济性状态为主，应用场景可能首先从对能量密度有较高要求的机器人、低空AI可穿戴等商业场景开始，随后逐渐实现商业化应用。

问：投资策略上应重点关注哪些环节？

答：投资策略上首要坚守三大环节，首先是材料端的硫化锂。从全固态电池的发展趋势来看，硫化物路线因其技术确定性和离子电导率上限水平高而具有明确的发展前景。目前，虽然氧化物加聚合物和硫化物加乳化物是主流搭配方式，但大部分企业和国家依然将硫化物视为最主流的发展路线，因为硫化锂具备较高的壁垒和明确的通胀逻辑，相较于液态电池具有极高的价值提升。然而，由于工艺路线尚未收敛，不同工艺如固相、液相及固液结合等方式仍需进一步探索，成本掌握也不够明确，因此该环节的产业化进程较长且尚未达到收敛阶段，需要持续跟踪。

问：在当前的市场环境下，您认为哪个方向是首要推荐的？

答：目前来看，首要推荐的是项目性能方向。该项目在消费电池领域拥有良好的市场格局和盈利情况，并且在硫化锂方面拥有独家且机密的技术优势，与日韩头部企业建立了长期合作关系，这为其技术沉淀带来了明显优势。

问：对于锂金属负极的发展趋势有何看法？在锂金属负极的工艺路线中，哪些技术可能率先实现突破？

答：锂金属负极在负极材料迭代过程中，尤其是在能量密度达到400瓦时每千克后，其替代和提升空间变得有限。从短期来看，规范型产品可以实现量产并脱颖而出；但从长期来看，锂金属负极作为一种过渡路线存在，并且随着对能量密度上限的突破，其应用前景广阔。尽管产业化进程尚处于早期阶段，但其价值量提升和工艺壁垒的形成使其成为类似硫化物或硫化锂那样的长期大空间赛道。短期内，压盐工艺有望率先将产品推向社会。代表性企业如天铁科技通过与新建能源的合作，具备先发优势。然而，从长远角度看，蒸发沉积技术和叶湘法工艺也值得关注。其中，英联股份采用其在复合铝箔上的蒸发沉积工艺，通过与日韩企业的合作积累了大量技术和客户资源，有望在未来逐渐实现突破。另外，液相法工艺虽尚处于实验室阶段，但在高温状态下形成的熔融液态理层喷涂技术，理论上能够控制厚度并抑制锂枝晶生成，有可能成为新的发展方向。代表性的企业的话，就是像这个中亦科技和道氏技术。

问：为什么压盐工艺可能先于其他工艺实现产品推出？

答：压盐工艺相比其他技术更为成熟，能够更有效地控制锂的厚度并抑制锂枝晶的生成，尤其对于十几微米以下的薄层制备具有优势。因此，在技术成熟度和产业化进度方面，压盐工艺可能先于蒸发沉积技术和液相法工艺实现产品的市场化应用。

问：在固态电池增量环节中，干法设备的优势体现在哪些方面？干法设备的具体工艺上有哪些创新之处？

答：干法设备相较于湿法设备，在固态电池生产中有明显优势。首先，它能节省容器成本并减少设备占地面积；其次，干法工艺更加环保；再者，由于在固态环节减少了溶剂，因此能够搭载更多的正负极活性物质，从而提升能量密度。具体的工艺创新包括使用PTFE替代原本的PPTF作为部分材料。这一环节涉及的代表企业有宏工科技，它们将料浆棍压到博森设备上，最终织成极片。那么这部分的这个环节，供压这个环节代表的是纳科诺尔。

问：对于干法设备领域的其他潜在切入企业有哪些建议？

答：建议关注那些具备智能装备技术沉淀、市场份额以及客户资源的企业，如先导智能、布特莱和联谊激光等。这些企业在整线供应或前中段核心设备供应方面具有优势，未来有望在干法设备市场中占据一席之地。

问：干法设备在正极和负极的应用有何区别？预计何时能够看到负极干法量产线？

答：在结构上，今年下半年到年底，负极的干法量产线有望率先实现量产，而正极干法量产线可能还需等到明年。因此，负极干法技术可能更早地在固态电池领域实现商业化落地。

问：除了干法设备之外，还有哪些新增方向值得关注？

答：值得关注的一个新增方向是正极材料的迭代升级，尤其是从高镍三元向复利本息（如高电压镍锰钴）的转变。复利本息材料能承受更高的电压环境，从而提高电池的能量发挥，并且在成本上有下降逻辑。尽管目前产业化进展较早，但在固态电池领域，其优势有望得以发挥，尤其是在下半年可能会有一些半固态电池企业应用复利本金材料，实现比三元材料更低的成本和初步的能量密度提升。

问：在固态电池中，集流体上有哪些潜在的问题以及如何解决？

答：集流体上存在一个问题是铜膜与电解液反应产生硫化氢，进而腐蚀铜膜。对此，解决方案包括在铜上进行特殊处理，例如使用镍铜隔绝层以防止该反应；另外，铁镍结构体因其惰性层不易与电解液反应，也能有效控制这一问题。

问：铁基结构体在固态电池中的产业化前景如何？

答：铁基结构体作为潜在的产业化方向，尽管压薄铁盖至与铜箔相当的程度难度高且会大幅增加加工费用，但其具有良好的耐腐蚀性和稳定性，对控制固态电池中的相关问题有积极作用。

问：复合集流体在固态电池中的应用情况怎样？

答：宝明科技研发的复合铜箔适合用于固态负极，如锂金属负极等。复合铜箔中间的塑料层提供柔韧性，有助于贴合负极表面且不易脱落，同时多孔结构可抑制锂离子的生成，提高电池的循环寿命。

问：对于设备环节中锂负极处理和等静压设备的现状和展望是怎样的？

答：锂负极处理方面，目前尚无太多企业专注于通过激光等技术进行平整、修饰以提升电性能，这可能成为一个新的预期强点。而在等静压设备领域，尽管是固态电池中的增量环节，但国内能够生产此类设备的企业并不多，因为需要军工类资质，并且针对电池行业的专用设备较少。不过，这一环节的国产化和规模化趋势确定，未来有望涌现出扎实的相关标的。

问：对于固态电池投资策略中重点关注的增量环节有哪些？对于固态电池产业发展的整体观点是什么？

答：重点关注的增量环节包括硫化物、锂金属负极及干法设备这三大板块。除此之外，处理本基、结构体变化、锂负极激光处理和等静压设备等也是未来可能出现变化和新机遇的领域。预计今年至明年将主要关注中式环节的发展，明年下半年可能会见证部分量产推进，到2027年至2030年，固态电池有望在车辆上开启商业化应用。投资策略上，建议关注硫化物、锂金属负极和干法设备这三大增量环节，同时持续跟踪处理本基、结构体变化、锂负极激光处理和等静压设备等潜在变化的新环节。

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固态电池：新技术周期，设备&材料同频共振20250622_导读

全文摘要

固态电池技术的发展引发了广泛关注，预期在初期量产时其设备需求和价值量将显著增长，某些环节甚至增长三到五倍。设备行业正积极准备，特别是干法工艺设备、叠片机和低压设备的需求增加，预示着价值量的大幅增长。材料方面，硫化锂和锂金属负极因其在固态电池技术中的重要性受到重视，预示着新的应用前景。市场对固态电池技术的兴趣持续升温，产业化进展、技术突破和市场机会成为焦点，同时也为材料供应商带来了挑战与机遇。这一技术的进步不仅推动了设备和材料行业的革新，也预示着能源存储领域的未来发展方向。

要点回顾

在固态电池领域，设备行业的变化和弹性体现在哪些方面？

设备行业的弹性主要体现在固态电池相较于液态电池在量产初期的价值量增长上。预计固态电池单九瓦时的价值量将从液态电池时期的数千万提升至两亿甚至更高，这与液态电池早期发展过程中的设备价值量增长类似。此外，设备端各个环节也会有显著变化，尤其是关键环节如前道设备的价值量弹性更大，中后道环节整体价格也会有所抬升，前道环节可能实现翻倍甚至3到5倍的价值量增长，中后道环节如叠片、化重分容等设备在同等状态下也有较大涨幅。

设备更新替换周期是如何考虑的？

随着固态电池大规模量产技术的成熟，初期设备价格预计在两亿左右时，设备将迎来新的更新替换周期。这将带来中长期维度下新一轮的设备周期。同时，今年业态面值处于底部复苏阶段，许多设备公司的订单量和价均有较大增长，同比预期有50%甚至翻倍的增长，体现了短期变化。中长期来看，新技术更新替换后，固态扩产放量将带动整个锂电设备在新技术领域的又一轮周期。

对于未来设备市场有哪些关注点？

未来关注点包括锂电板块修复后的二季度业绩表现，以及国代电视设备交付情况。同时，后续会有更多设备公司交付相关设备，并且全国带电池的出现也会催化设备端的变化。整体上，设备价值量存在一定的通胀，涉及正负极极片制作、干法漆工艺、叠片、印刷、等级压设备、交通印刷设备以及化成分容设备等领域的价值量提升。对于全固态硫化物电池，其规模化量产需要考虑制备、成本管控、致密性及电池能量密度等问题，同时设备端也会相应调整工艺工序以适应新的需求。

在全固态电池中，液态和半固态到全固态的变化体现在哪些方面？全固态电池在化成分和检测环节以及前道工序上有哪些要求提升？

在全固态电池的发展过程中，从液态或半固态到全固态的一个核心变化是碟片工艺从选配路线变为以碟片为主的方案，并且增加了胶框印刷和转移工序。同时，铁片后增加了低压注液设备，减少了铸业的需求，因为固态电解质在制备过程中已经形成，注液环节设备需求减少。全固态电池在化成分和检测环节对设备性能和要求有所提升。前道工序上，干法工艺成为主流，特别是在硫化物全固态电池中，采用干法制备工艺，目前有几种技术路线在推进。关注点包括原先化方式和干法工艺中的核心供应链流程，如粘电机的原先化、配套材料工艺以及干法设备，例如双螺杆挤出机等。

干法辊压工艺相较于传统液态电池生产有何不同？

干法辊压工艺在纤维化后也需进行干法辊压，这一过程对辊压机精度和设备端有较高要求。无论是正极还是负极，经过层形成后需进行层压，正极中的金属粘度很高，负极则追求零孔隙率目标。因此，整个固态电池的辊压设备价值量相比传统液态电池有3到5倍的增长，从两辊、三辊或四辊提升至八辊、十辊甚至16辊的状态。

叠片机在全固态电池生产中的重要性如何体现？等低压设备为何在全固态电池生产中被新增并发挥作用？

在全固态电池生产中，叠片机已成为关键设备，不再像传统液态电池那样主要采用卷绕工艺。现在采用全碟片方案，包括分段叠片和一体化碟片，叠片机从可选方案变为必选方案，并配备了胶框印刷和复合转型等前端技术进行碟片储备和预处理。叠片机厂商如先导、利远亨、银河科技等受益于固态电池生产带来的价值量提升。等低压设备主要用于增加电池内部组件界面之间的接触效果，减少漏电时间和提高致密性，从而提升电池的能量密度和循环次数。原液态电池生产中不使用等低压设备，但在全固态电池生产中，等低压设备能改善界面接触、增强致密性和能量密度，故被新增并由海外公司深度布局，国内先导等公司也开始涉足这一领域并进行产品和技术的布局。

在固态电池化成分容过程中，预计会带来哪些变化和增长？

在固态电池的化成分容环节，由于提高高电压特性及精准充放电的需求，预计公益市场会有3到5倍的增长。这将对设备要求提升，从低压化成方式转变为高压化成方式，从而整体提升了花人分容环节的价值量。特别是在干法工艺方面，如干法云气体机和干法辊压环节，其价值量预计将达到5000万左右，占比达到25%。

对于传统锂电设备厂商而言，当前订单状况如何？

传统锂电设备公司在液态电池领域的订单有所改善，尤其是国内头部厂商的招标量在上半年已体现一定规模，下半年还将有比上半年更大规模的招标。因此，传统锂电设备厂商的订单和盈利均在持续改善通道中。

有哪些公司在固态电池及相关设备领域具有较大弹性或值得关注？

建议关注像联赢激光、利元亨、先导智能等核心公司，以及在特殊细分领域如超声波焊接的交城超声等公司。此外，还有贤惠、信誉人等后进入者或新晋核心公司，它们在固态电池设备和复合流体、半导体先进工装等领域都有新的进展。

固态电池板块的整体行业观点是什么？

我们认为今年国内固态电池板块行情将持续向好，主题机会显著优于2024年。固态电池开始进入产业化落地阶段，多家企业如青年电子、国轩、明德、清陶等都有中试产品并进入专车入测阶段。预计下半年至明年下半年，行业将出现产线招标潮，催化剂较多，设备环节尤其是新型固态电池环节具备较大发展空间。

材料端方面，有哪些长期确认性较强的材料及其相关进展？

在材料端，硫化锂和金属负极是长期来看确认性较强的两种材料。其中，硫化锂在小批量制备时纯度可达到电池级车企要求的三九至四九水平，未来更重要的是实现生产过程中的降本能力。目前，行业内采用多种方法生产硫化锂，龙头企业的工程化经验有望推动其成本降低并占据行业重要地位。此外，锂金属方面也开始受到更多关注，不仅在固态电池中有所应用，也在液态电池和半固态电池中展现出技术突破的可能性。